Το Ελληνικό Χρηματιστήριο διαγράφει μια εντυπωσιακή πορεία, συμπληρώνοντας εννέα συνεχείς μήνες ανόδου, ένα ανεπανάληπτο ρεκόρ στα χρηματιστηριακά χρονικά.

Με συνεχή υψηλά 15 ετών, σερί θετικών αποδόσεων, ισχυρή κερδοφορία και αύξηση των συναλλαγών, η αγορά παρουσιάζει πλέον όλα τα χαρακτηριστικά ενός «bull market», προσελκύοντας το ενδιαφέρον διεθνών επενδυτικών οίκων.

Παγκόσμια πρωτιά και υπεραπόδοση

Με βάση τα στοιχεία της περασμένης Πέμπτης, το Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται στην κορυφή της παγκόσμιας κατάταξης των αγορών για το 2025, καταγράφοντας κέρδη 34,86%. Ακολουθούν η Σεούλ (+33,04%) και η Βαρσοβία (+32,56%), υπογραμμίζοντας την εξαιρετική επίδοση της ελληνικής αγοράς.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών όχι μόνο υπεραποδίδει των μεγάλων ευρωπαϊκών αγορών (όπως ο DAX-30 με +22,41%, ο FTSE-100 με +9,78% και ο CAC-40 με +5,98%), αλλά και των δεικτών της Wall Street (Nasdaq +8,15%, S&P-500 +7,07%, Dow Jones +4,56%).

Ελκυστικές αποτιμήσεις και διεθνές ενδιαφέρον

Παρά την αξιοσημείωτη άνοδο, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά παραμένει ελκυστική, ιδιαίτερα αν ληφθεί υπόψη η σχέση κεφαλαιοποίησης της αγοράς προς το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ). Με εκτιμώμενο ΑΕΠ στα 240 δισ. ευρώ το 2025, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς, που ανέρχεται στα 130 δισ. ευρώ, αντιστοιχεί λίγο υψηλότερα από το 50% του ΑΕΠ, ένα ποσοστό σημαντικά χαμηλότερο σε σχέση με άλλες ανεπτυγμένες αγορές όπου κινείται στο 70%, 80% ή και 100%.

Η JP Morgan, σε πρόσφατη ανάλυσή της, επισημαίνει ότι η αναλογία μεσαίων αποδόσεων και χαμηλού ρίσκου δικαιολογεί τη σύσταση overweight για το ελληνικό χρηματιστήριο. Στα θετικά στοιχεία συγκαταλέγονται οι επιστροφές κεφαλαίου από τις τράπεζες (μερισματικές αποδόσεις 10% και επαναγορές μετοχών) και η ανάπτυξη του 2% της οικονομίας. Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν επιπλέον discount 20% με βάση το P/E, έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Η JP Morgan κατατάσσει την Ελλάδα στις χώρες με μεγάλες επενδυτικές ευκαιρίες, τονίζοντας τη μικρότερη έκθεσή της σε δασμολογικούς κινδύνους λόγω του βασικού εξαγωγικού προϊόντος, τον τουρισμό.

Αντίστοιχα, η Goldman Sachs δίνει τιμή-στόχο για τον Γενικό Δείκτη Τιμών (ΓΔΤ) στις 2.100 μονάδες και αναβαθμίζει την Ελλάδα σε βασικό προορισμό για διεθνείς επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές, προβάλλοντας ισχυρές αποδόσεις και ελκυστικές αποτιμήσεις, ιδίως στον τραπεζικό τομέα. Η ελληνική αγορά, με μερισματική απόδοση στο 5%, θεωρείται από τις πιο ελκυστικές στην περιοχή.

Η Optima Research διατηρεί επίσης θετική στάση για το υπόλοιπο του 2025, εκτιμώντας ότι η ελληνική αγορά παραμένει ελκυστική στο τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον. Οι εταιρικές εξελίξεις, όπως οι κινήσεις της UniCredit με την Alpha Bank και η συμφωνία EURONEXT με το ΧΑ, ενισχύουν αυτή την εικόνα. Επιπλέον, η αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,2% το πρώτο τρίμηνο, έναντι 0,6% του μέσου όρου της ΕΕ, αποτελεί σημαντικό παράγοντα στήριξης.

Σημειώνεται ότι ο δείκτης P/E έχει ανέβει στο 10, παραμένοντας ωστόσο 35% χαμηλότερος σε σύγκριση με τις βασικές ευρωπαϊκές αγορές. Οι καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών το πρώτο εξάμηνο έφτασαν τα 454,6 εκατ. ευρώ, ενώ η συναλλακτική δραστηριότητα ενισχύθηκε κατά 76,8%, με τους ξένους επενδυτές να αντιπροσωπεύουν το 61,9%.

Οι τράπεζες στο προσκήνιο

Παρά την υπεραπόδοση των τραπεζών από τις αρχές του έτους, διεθνείς και εγχώριοι επενδυτικοί οίκοι ανανεώνουν την ψήφο εμπιστοσύνης τους προς τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.

Η Goldman Sachs βλέπει συνέχεια στην ανοδική πορεία του κλάδου, βασιζόμενη σε ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων. Η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι από τις φθηνότερες και πιο ελκυστικές στην Ευρώπη.

Η Bank of America διαπιστώνει υψηλά περιθώρια ανόδου για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών ελληνικών τραπεζών, καθώς οι αποτιμήσεις τους παραμένουν χαμηλότερες από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.

Η Axia Research εκτιμά ότι η αύξηση δανείων και οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις οδηγούν σε ισχυρή άνοδο τις τραπεζικές μετοχές. Η Eurobank Equities σημειώνει ότι, παρά το ράλι, οι αποτιμήσεις τους παραμένουν μη απαιτητικές και βλέπει περιθώρια για περαιτέρω ανοδική πορεία από αναβαθμίσεις κερδών και οφέλη από την πιθανή αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές. Η ανάλυσή της εστιάζει σε τρεις βασικούς καταλύτες: τα θετικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου, τις στρατηγικές κινήσεις σε επίπεδο εξαγορών και τις ευνοϊκές προοπτικές αποδόσεων στους μετόχους.

Τέλος, η Alpha Finance εκτιμά ότι η οργανική κερδοφορία των τραπεζών παραμένει σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα, χάρη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση και τις θετικές τάσεις στα έσοδα από προμήθειες. Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν επιπλέον κεφαλαιακά περιθώρια περίπου 4 δισ. ευρώ για μελλοντικές κινήσεις, ενώ οι διοικήσεις εμφανίζονται πρόθυμες να εξετάσουν εξαγορές για την ενίσχυση της κερδοφορίας.

Με πληροφορίες από ΑΠΕ-ΜΠΕ